2011年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回顧與展望

回顧2011年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐明顯放緩。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，2011年全球產(chǎn)出按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算將達(dá)到78.85萬(wàn)億美元，比上年增加4.47萬(wàn)億美元，實(shí)際增長(zhǎng)率為4.0%，遠(yuǎn)低于2010年的5.1%。2012年世界經(jīng)濟(jì)將面臨更多的不穩(wěn)定和不確定性，全球繼續(xù)維持低速增長(zhǎng)的可能性很大。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑　金融動(dòng)蕩不安

2011年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，主要呈現(xiàn)以下幾個(gè)特征：

發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。2011年前三個(gè)季度發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體上呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)，明顯展現(xiàn)出復(fù)蘇動(dòng)力不足。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，2011年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體總體增長(zhǎng)率僅為1.6%。其中美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為1.7%，失業(yè)率徘徊在9%左右。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1.6%，日本為負(fù)0.5%。

發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的主要原因在于總需求不足和與之密切相關(guān)的市場(chǎng)信心不足。手中有大量現(xiàn)金的美國(guó)企業(yè)不愿投資，存款超過(guò)貸款上萬(wàn)億美元的美國(guó)商業(yè)銀行謹(jǐn)慎行事，既是市場(chǎng)信心不足的結(jié)果也是總需求不足的原因。歐洲的銀行因持有大量“問(wèn)題國(guó)家”的債券而造成資產(chǎn)質(zhì)量下降，迫使它們?yōu)槌鋵?shí)資本金和去杠桿化而收縮業(yè)務(wù)，進(jìn)而使得債務(wù)危機(jī)更為嚴(yán)峻。地震、海嘯和核泄漏沉重打擊了日本經(jīng)濟(jì)，其債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率高達(dá)220%，經(jīng)濟(jì)發(fā)展顯然受到拖累。

新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)總體良好，但也有隱憂。新興經(jīng)濟(jì)體在世界經(jīng)濟(jì)中的地位進(jìn)一步提升，但經(jīng)濟(jì)增速有所減緩。2011年新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)出增長(zhǎng)率為6.4%，同比下降了0.9個(gè)百分點(diǎn)，但仍遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。從經(jīng)濟(jì)總量來(lái)看，2011年新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體按購(gòu)買力平價(jià)和市場(chǎng)匯率計(jì)算的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將分別達(dá)到38.63萬(wàn)億美元和25.10萬(wàn)億美元，在全球經(jīng)濟(jì)中的比重分別占到49.0%和35.9%，分別比2010年提高1.1和1.6個(gè)百分點(diǎn)。

重要新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)各不相同。預(yù)計(jì)2011年巴西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3.6%，2012年預(yù)計(jì)為4%。2011年印度經(jīng)濟(jì)增速將由2010年的10.1%下降至8%，2012年預(yù)計(jì)為7.5%—8%之間。2011年俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為3.8%左右，2012年將大致維持在這一水平。2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率大體在9.0%—9.3%之間。

新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2011年增速放慢的主要原因是受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體狀況不佳拖累，同時(shí)也與控制通貨膨脹政策的實(shí)施有關(guān)。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，主要新興經(jīng)濟(jì)體大都采取了積極的應(yīng)對(duì)措施，這些措施又或多或少地引發(fā)了后來(lái)的物價(jià)上漲。俄羅斯的情況相對(duì)特殊，因?yàn)槠浣?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)和大宗商品價(jià)格波動(dòng)高度相關(guān)。

國(guó)際貿(mào)易與投資增長(zhǎng)下滑。在2009年世界貿(mào)易增長(zhǎng)受金融危機(jī)影響大幅回落之后，2010年世界貿(mào)易活動(dòng)得到快速恢復(fù)。來(lái)自世界貿(mào)易組織（WTO）的數(shù)據(jù)顯示，2010年世界貨物出口貿(mào)易總額達(dá)到15.24萬(wàn)億美元，與上年相比實(shí)際增長(zhǎng)率為14.5%，實(shí)現(xiàn)了1950年有該統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最大增幅。進(jìn)入2011年，與世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、復(fù)蘇乏力的整體態(tài)勢(shì)基本一致，全球貿(mào)易增長(zhǎng)也出現(xiàn)了下行趨勢(shì)。根據(jù)目前世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展走勢(shì)，預(yù)計(jì)2011年全球貿(mào)易實(shí)際增長(zhǎng)率可能僅會(huì)維持在5.5%左右，2012年將會(huì)略有提高，達(dá)到7%左右。

造成2011年全球貿(mào)易增速下滑的主要原因有三。一是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體受主權(quán)債務(wù)危機(jī)拖累而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速放緩。二是由于全球經(jīng)濟(jì)增速下滑和失業(yè)率居高不下，貿(mào)易保護(hù)主義政策層出不窮。貿(mào)易保護(hù)主義政策往往與一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與政治需求緊密相關(guān)。美國(guó)參議院10月通過(guò)了“2011年貨幣匯率監(jiān)督改革法案”，盡管最終成為正式立法的可能性只有50%，但它仍不失為借貿(mào)易失衡推行保護(hù)主義的明證。三是全球突發(fā)性事件接連不斷，成為國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)新的制約因素。日本大地震帶來(lái)的供應(yīng)鏈條崩塌就是一個(gè)典型的事例。

大宗商品價(jià)格高位波動(dòng)。2010年上半年，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但自7月起又出現(xiàn)了新一輪的大幅上升行情，至2011年又再次出現(xiàn)回落。2011年5月至8月間，大宗商品價(jià)格持續(xù)在高位震蕩，衡量大宗商品價(jià)格的CRB指數(shù)在4月20日創(chuàng)出歷史新高，達(dá)691點(diǎn)，9月23日跌至576點(diǎn)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織估計(jì)，2011年全年原油價(jià)格將達(dá)到每桶103.20美元，每桶比上一年上漲24.17美元。2012年原油價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)有小幅回落，每桶在80—100美元之間的可能性較大?？傮w而言，2011年以來(lái)各類大宗商品價(jià)格的集體下探，根源于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和總需求減弱。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)于流動(dòng)性管理偏向謹(jǐn)慎，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)問(wèn)題導(dǎo)致的不確定性，大宗商品市場(chǎng)中的金融投機(jī)活動(dòng)，這三個(gè)因素的疊加也帶來(lái)了國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的劇烈震蕩。

國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不已。2011年4月以后，由于宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)欠佳，發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)危機(jī)與銀行間融資困境交互影響，投資者避險(xiǎn)情緒上升，開(kāi)始偏向保守型投資，傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，如財(cái)政狀況較好國(guó)家的主權(quán)債券、具有較高流動(dòng)性的國(guó)際貨幣以及黃金等成為投資者追逐的對(duì)象。瑞士法郎、日元等呈現(xiàn)不同幅度的升值，黃金價(jià)格也連創(chuàng)新高。2011年9月黃金月平均價(jià)格達(dá)到每盎司1799.36美元，是2009年1月的2.08倍。隨著全球投資風(fēng)險(xiǎn)偏好的收縮，新興市場(chǎng)面臨資本進(jìn)一步流出的風(fēng)險(xiǎn)加大。這不僅給新興市場(chǎng)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體系的穩(wěn)定性帶來(lái)不利影響，也給發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定帶來(lái)負(fù)面影響。

回顧2010年以來(lái)的全球國(guó)債市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)等主要金融市場(chǎng)走勢(shì)，可以總結(jié)如下三個(gè)特點(diǎn)。首先，國(guó)債市場(chǎng)上發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)與分化。其次，在全球外匯市場(chǎng)，傳統(tǒng)的避險(xiǎn)貨幣瑞士法郎、日元、澳元、加元?jiǎng)t繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)地位，美元自2011年7月起也進(jìn)入短期升值通道。再次，全球股市在經(jīng)歷了2009年2月份的低谷期后呈現(xiàn)出兩種不同的發(fā)展趨勢(shì)：美國(guó)股市與新興市場(chǎng)國(guó)家股市快速升溫；歐洲與日本股市持續(xù)低位徘徊。根據(jù)當(dāng)前發(fā)展形勢(shì)，2011年國(guó)際金融市場(chǎng)的低迷狀況難以在短期內(nèi)發(fā)生根本改變，而且在主權(quán)債務(wù)危機(jī)隱憂猶存和全球經(jīng)濟(jì)緩慢增長(zhǎng)的情況下，未來(lái)一年國(guó)際金融市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)不穩(wěn)定局面。

主權(quán)債務(wù)危機(jī)波瀾起伏。2011年以來(lái)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷升級(jí)。從公共債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比值來(lái)看，歐洲整體上已超過(guò)80%，其中希臘、意大利、西班牙、愛(ài)爾蘭和葡萄牙均接近或超過(guò)100%，并可能引發(fā)新一輪金融危機(jī)。截至2011年6月，美國(guó)國(guó)債余額達(dá)到了14.34萬(wàn)億美元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例為95.6%。為此，美國(guó)兩黨圍繞債務(wù)上限問(wèn)題展開(kāi)了激烈斗爭(zhēng)，標(biāo)準(zhǔn)普爾也將美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債信用評(píng)級(jí)從最高級(jí)“AAA”下調(diào)至“AA+”級(jí)。債務(wù)危機(jī)的影響是深廣的，它不同程度地破壞國(guó)家信用、損害市場(chǎng)功能、加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，并使得未來(lái)一年內(nèi)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)上升，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)亦受其拖累。

經(jīng)濟(jì)問(wèn)題與社會(huì)問(wèn)題的聯(lián)動(dòng)關(guān)系進(jìn)一步加強(qiáng)。各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策運(yùn)用的復(fù)雜性加大。2011年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、失業(yè)率長(zhǎng)期居高不下和收入差距擴(kuò)大等經(jīng)濟(jì)問(wèn)題成為影響社會(huì)穩(wěn)定的重要因素。2011年8月以來(lái)歐洲多國(guó)發(fā)生騷亂，9月以來(lái)美國(guó)“占領(lǐng)華爾街”運(yùn)動(dòng)向全國(guó)蔓延等，正是經(jīng)濟(jì)與社會(huì)問(wèn)題相互影響，關(guān)系日益密切的重要表現(xiàn)。

荊棘叢生需未雨綢繆

在未來(lái)的一年內(nèi)，世界經(jīng)濟(jì)依然復(fù)雜嚴(yán)峻，不穩(wěn)定與不確定性上升。

一是發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)危機(jī)能否得到有效控制并逐步得以緩解。盡管債務(wù)危機(jī)存在進(jìn)一步擴(kuò)散和升級(jí)的可能，但危機(jī)得以化解的可能性也是存在的。各主要發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部的政治狀況，在相當(dāng)程度上將決定債務(wù)危機(jī)的走向。

二是發(fā)達(dá)國(guó)家沒(méi)有就業(yè)的乏力復(fù)蘇，再加上新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增速很可能進(jìn)一步放緩的預(yù)期，均會(huì)誘發(fā)新的貿(mào)易、投資和金融保護(hù)主義。美國(guó)目前在經(jīng)合組織中正積極推動(dòng)的旨在限制國(guó)有企業(yè)行為的所謂“競(jìng)爭(zhēng)中立框架”，便是典型的例子。另外，二十國(guó)集團(tuán)峰會(huì)（G20）等全球經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制能否在治理全球失衡問(wèn)題上取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，仍有待進(jìn)一步觀察。

三是鑒于低利率有利于刺激投資、稀釋債務(wù)、減輕償債負(fù)擔(dān)，故發(fā)達(dá)國(guó)家繼續(xù)維持超低利率的可能性較大。寬松貨幣政策在目前經(jīng)濟(jì)狀況下有兩個(gè)可能的變化方向：或是美歐掉入流動(dòng)性陷阱，或是引發(fā)4%甚至更高的通脹。發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣當(dāng)局是推出第三輪量化寬松，還是實(shí)行退出，或是聽(tīng)之任之，無(wú)論出現(xiàn)哪種情況，均會(huì)對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。

四是受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速放緩的拖累，同時(shí)也因?yàn)椴坏貌煌ㄟ^(guò)緊縮政策來(lái)抑制通脹，再加上國(guó)際資本流動(dòng)的方向、規(guī)模和速度愈發(fā)撲朔迷離，新興經(jīng)濟(jì)體增速放慢的可能性已經(jīng)非常大，一些重要的新興經(jīng)濟(jì)體甚至有出現(xiàn)硬著陸的可能。

五是推動(dòng)大宗商品價(jià)格變化的力量既來(lái)自需求變化和供給增減，也取決于全球流動(dòng)性狀況，還來(lái)自高度金融化了的投機(jī)行為。究竟哪種力量會(huì)占上風(fēng)、其強(qiáng)度有多大，將最終決定大宗商品價(jià)格的變動(dòng)方向和幅度。

六是部分國(guó)家內(nèi)部的社會(huì)動(dòng)蕩、騷亂或是群眾抗議是暫時(shí)的還是持久的，它們對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的途徑與強(qiáng)度如何，特別是對(duì)政黨政治和對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策的影響，都很難確定。

七是面對(duì)自然災(zāi)害和地區(qū)安全危機(jī)，大國(guó)之間在應(yīng)對(duì)突發(fā)事件過(guò)程中能否精誠(chéng)合作，特別是在埃及、敘利亞、伊朗和朝鮮半島等熱點(diǎn)地區(qū)的軍事對(duì)抗和政治沖突是否會(huì)升級(jí)與蔓延，均會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)產(chǎn)生不同程度的影響。

八是在2012年，美國(guó)和法國(guó)等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，以及俄羅斯、墨西哥和韓國(guó)等主要新興經(jīng)濟(jì)體將舉行大選。領(lǐng)導(dǎo)人的更換可能會(huì)導(dǎo)致政策調(diào)整，競(jìng)選本身也會(huì)凸顯或淡化某些特定的議題與政策選項(xiàng)，從而直接或間接地成為影響世界經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的因素。

鑒于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中存在諸多不確定性，2012年全球增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)與2011年相比大體持平或略有下降的可能性較大。我們必須未雨綢繆，更加自覺(jué)地把擴(kuò)大內(nèi)需作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略基點(diǎn)，增強(qiáng)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。